总体来看，原油供应端在OPEC减产和页岩油增产缓慢的格局下缺乏弹性，给出油价较强的支撑，而需求端则受到美联储加息节奏、国内疫情等因素主导，不确定性较大，市场预期多有反复，油价短期仍以高位震荡为主。

11月17日，纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格下跌3.95美元，跌幅为4.61%，报收于每桶81.64美元，创9月末以来新低。布伦特原油(Brent)大跌3.31%，报89.78美元/桶，自10月以来首次跌破90美元/桶。

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银河期货重油高级研究员童川对新京报贝壳财经表示，隔夜美联储官员圣路易斯联储总裁布拉德表示，即便使用“鸽派”假设，美联储的政策利率目标区间也需至少上升到5.00%-5.25%，才能严格遏制通胀，而更严格的假设将要求利率升至7%以上。这一表态推动盘中美元指数走强，市场对于未来美国经济衰退、原油需求走弱的担忧增加，油价大幅下跌。

此外，欧盟对俄罗斯的第六轮制裁中，对于俄罗斯石油出口禁令将在12月5日执行，市场在缓冲期的最后时段加速囤货，近期俄罗斯原油和成品油出口均出现一定程度反弹，原油供应端相对宽松，Brent近月月差走弱。在消费前景悲观且出口压力增大的预期下，WTI表现更加疲软。

当前Brent价格跌至90美元附近，市场将再度考验OPEC(石油输出国组织“欧佩克”)挺价的决心和能力。在10月初的OPEC+大会上，该组织计划从11月起减产200万桶/日，实际执行量可能在80万桶-100万桶/日之间。OPEC+将在12月4日召开新一轮月度会议，大概率维持前期计划，也可能释放更多的挺价信号。

总体来看，原油供应端在OPEC减产和页岩油增产缓慢的格局下缺乏弹性，给出油价较强的支撑，而需求端则受到美联储加息节奏、国内疫情等因素主导，不确定性较大，市场预期多有反复，油价短期仍以高位震荡为主。

中信建投期货能化首席研究员董丹丹对新京报贝壳财经表示，原油供应上并不宽裕，沙特11月开始船运已经下降，俄罗斯被制裁带来物流扰动仍可能导致减量，例如我国炼油商就担心无法购买到足够的原油。Brent1月主力合约盘内一度跌破90美元/桶，周四的大幅波动与WTI换月也有关系，当前全球经济并没有出现大的风险事件，原油市场不具备持续挑战OPEC+底线的条件，关注Brent关键点位的支撑。

市场交易逻辑主要为当前全球经济转弱和对俄制裁

某头部期货公司能源团队对新京报贝壳财经表示，近期国际原油价格连续回落，而在原油价格回落的过程中，原油与成品油期货的月差结构持续走弱，前期表现强势的柴油裂解价差重心亦有所回落，市场交易的核心逻辑为当前全球经济基本面有所转弱。

在需求侧，尽管我国防疫政策的优化提振市场信心，但各项政策顺利落地仍需一定时间，原油实际需求恢复仍有待时日；海外方面，今年取暖季欧洲与北美天气整体偏暖，取暖需求偏弱，叠加欧美气价已从高点大幅回调，油气替代的炒作效应减弱。

OPEC日前发布月度报告，再次下调了2022年全球原油需求的增长预期，同时进一步下调明年的数字。据了解，这是近半年来欧佩克第五次下调这一预期。OPEC指出，高通胀和加息等经济挑战日益严峻。OPEC在月度报告中称，2022年的石油需求增幅将是255万桶/日，即2.6%，比此前的预测值少10万桶/日。

而在供应侧，近期美国增产动能边际改善，钻机钻井增速有所上升，产量回升至1210万桶/日，叠加美国石油公司年底的抛库降税行为，现货端的压力有所加大；虽然欧盟针对俄罗斯海运原油进口禁令的生效日临近，但当前欧盟进口的海运俄罗斯原油仅为70万桶/日左右，大量的俄罗斯原油转运至中国、印度及土耳其，俄罗斯原油海运出口量甚至略高于俄乌冲突爆发前。

12月欧盟禁令导致的俄油减量或仅为50万桶/日左右，远低于此前预期；而欧美针对俄油销售价格上限的细节迟迟未能出炉，欧美在价格上限方案上存在一定分歧与犹豫，进一步放大了俄油减量偏低的预期。而在地缘端，近期俄乌冲突有所降温，冲突进一步升级的可能性逐步变小，地缘风险溢价有一定回吐。

短期来看，油价的核心矛盾还是对俄制裁。欧盟进口禁令的影响已经边际走弱，但价格上限的影响仍存在较大不确定性。若价格上限最终未能落地，或目标价格高于俄罗斯心理价位，实际俄油减量或进一步下降，进而推动油价重心下行5-10美元/桶。

若目标价格在60美元/桶以下，俄罗斯拒绝接受甚至以主动减产的方式进行反制，可能给油价带来较为显著的上行风险。除对俄制裁的细节外，同样需要关注12月4日OPEC+会议对制裁方案的应对措施。

中期来看，明年2月5日起，欧盟针对俄罗斯海运成品油的进口禁令将正式生效。由于俄成品油难以实现转口贸易，届时俄油减量难以避免。欧盟当前进口的俄罗斯成品油为100万桶-150万桶/日，因此明年2月起俄油减量或为150万桶-200万桶/日。

美国方面，三季度美国油企的资本开支环比二季度增加近30%，而当前美国新钻油价已经足以满足完井需求，完井增长不再依赖DUC释放。但由于前期投资偏低，当前美国钻机钻井数距离疫情前水平仍有一定差距，美国增产预期或主要于明年下半年兑现，产量或同比增长50万桶-60万桶/日。

如果欧佩克维持目前的摇摆生产商调节角色，2023年弱平衡基准预期使原油价格或维持高位震荡，主要等待需求给出方向。若明年海外经济陷入衰退，则油价重心将有所回调，下方支撑或为70美元/桶OPEC平均财政收支平衡油价附近。若欧美经济实现软着陆，叠加我国经济修复及防疫政策的优化，明年油价或以高位震荡为主。

国内成品油或遇年内第八次下调

值得注意的是，11月21日24时国内成品油将迎来新的调价窗口。本周期，国际原油震荡下移，波动幅度偏大。当前国内参考的变化率处于负值范围，本轮国内成品油零售限价下调概率较大。

卓创资讯成品油分析师杨霞指出，本周期以来，国际原油市场维持波动行情，且幅度较大。市场分歧在于需求预期：欧佩克月报显示对需求预期进行下调，看空市场为主；但是IEA(国际能源机构)相对乐观，上调需求预期。在这样的背景下，国际油市波动较大。受此影响，国内参考的原油变化率由正值转负，本轮成品油零售限价下调概率较大。

据卓创资讯测算，截至11月17日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率为-1.95%，预计汽柴油下调100元/吨，折合成升价，92#汽油及0#柴油分别下调0.08、0.09元，调价窗口为11月21日24时。

本次成品油零售限价调整将是今年以来的第八次下调，下调政策落实以后，消费者的出行成本具有一定的降低。以油箱容量在50L的小型私家车为例，加满一箱92#的汽油将较之前少花4元左右。