中新经纬10月20日电 (闫淑鑫 实习生 陈诗晴)近日，原奶供应商澳亚集团有限公司(下称澳亚集团)二次递表港交所，其于今年3月递交的招股书目前已处于失效状态。

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澳亚集团是中国前五大奶牛牧场运营商之一，目前在中国拥有及经营十个奶牛牧场。最新财务数据显示，2022年上半年，该公司实现收入2.78亿美元，同比增长15.4%；利润2984.2万美元，同比下滑约63%。

中国前五大奶牛牧场运营商之一，年产原料奶60万吨

招股书显示，据弗若斯特沙利文资料，澳亚集团是中国前五大奶牛牧场运营商之一，2021年，该公司原料奶的销量、销售额及产量在中国所有奶牛牧场运营商中排名第三、第四及第五，市场份额分别为1.6%、1.8%及1.7%。

澳亚集团的母公司是佳发集团，后者是一家泛亚洲工业化农业食品集团，在印度尼西亚、越南、印度、缅甸及孟加拉国均有业务。

澳亚集团的奶牛养殖经验可追溯至1997年，当时该公司作为佳发集团旗下的乳制品部门于印度尼西亚玛琅开始奶牛养殖业务的第一个奶牛牧场，而后扩展至位于Wlingi的第二个奶牛牧场，并在印度尼西亚、马来西亚、新加坡及香港以“Greenfields”的品牌分销牛奶。

2004年，澳亚集团与蒙牛在内蒙古成立了一家合资企业，澳亚集团持股70%，开始了在中国的业务，并成为中国首个建立大规模奶牛牧场且牛群规模超过1万头的奶牛牧场运营商。不过，2008年，出于战略原因，澳亚集团退出了合资企业，将所持70%的权益出售给了蒙牛，并于次年在中国山东省开始运营自己的第一个奶牛牧场。

目前，澳亚集团在中国拥有及经营十个奶牛牧场，总占地面积约为1.47万亩，截至2022年6月30日，奶牛存栏量为11.14万头，其中5.74万头为成母牛。

据弗若斯特沙利文资料，按每头成母牛的平均产奶量(奶牛牧场产出及效率的关键指标)计，澳亚集团自2015年至2021年连续七年位居中国首位。2021年，其每头成母牛的年平均产奶量达到12.7吨/年，远超行业平均水平8.7吨/年及中国前五大奶牛牧场运营商的平均水平11.5吨/年。

招股书显示，澳亚集团主要为多元化的下游乳制品制造商客户群提供优质原料奶，既包括蒙牛、光明、明治、君乐宝、新希望乳业、佳宝、卡士等全国及区域领先的乳制品制造商，也包括元气森林、简爱等新兴乳制品品牌。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亚集团分别生产原料奶约56.54万吨、58.28万吨、63.88万吨及35.92万吨。

目前，澳亚集团八成以上的收入均由原料奶业务贡献。数据显示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亚集团收入分别为3.52亿美元、4.05亿美元、5.22亿美元及2.78亿美元，其中原料奶业务收入3.16亿美元、3.50亿美元、4.38亿美元及2.42亿美元，占比89.8%、86.4%、83.9%及87.1%。

上半年利润腰斩，肉牛毛利率降至个位数

事实上，除原料奶业务外，澳亚集团还从事肉牛业务以及自有品牌乳制品的销售。

招股书显示，澳亚集团自2017年开始销售自有品牌“澳亚牧场”乳制品，主要销往中国的大型咖啡厅、奶茶店、面包店及点心连锁店。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，该部分业务收入分别为1370万美元、1200万美元、3340万美元及1100万美元，占澳亚集团总收入的3.9%、3.0%、6.4%及3.9%。

澳亚集团的肉牛业务则始于2018年，截至2022年6月30日，其在中国已拥有及经营两个大规模肉牛饲养场，饲养约2.82万头肉牛，其中2.67万头为荷斯坦肉牛。据弗若斯特沙利文资料，截至2021年12月31 日，就肉牛的数量而言，澳亚集团是中国第十一大肉牛饲养场企业，市场份额为0.03%。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亚集团肉牛业务收入为2220万美元、4300万美元、5050万美元及2500万美元，占总收入的6.3%、10.6%、9.7%及9.0%。

需要注意到的，报告期内，澳亚集团肉牛业务的毛利率大幅下滑。据招股书，肉牛业务曾是澳亚集团毛利率最高的业务板块，2019年、2020年分别达60.5%、50.8%，远高于同期原料奶业务的34.3%、36.7%；2021年，该业务板块毛利率降至38.8%，已与原料奶业务相差无几。而到了2022年上半年，澳亚集团肉牛业务毛利率更是一下子降至个位数，仅录得4.1%。

澳亚集团在招股书中解释称，报告期内，肉牛的毛利率下降，主要是由于饲养成本上涨。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司肉牛业务的饲养成本分别为990万美元、1710万美元、2330万美元及1370万美元，分别占肉牛业务收入的44.3%、39.7%、46.2%及54.8%。

肉牛饲养成本的上涨也拖累了澳亚集团的整体利润。数据显示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亚集团期内利润分别为7463.0万美元、9907.9万美元、1.05亿美元及2984.2万美元，其中2022年上半年同比下滑约63%。

这些知名企业既是客户，又是股东

招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亚集团对前五大客户的销售额分别占公司持续经营业务总收入的81.0%、72.6%、65.7%及65.3%，其中对第一大客户的销售额占总收入的54.9%、23.8%、27.4%及23.6%。

中新经纬注意到，报告期内，伊利、蒙牛、光明、君乐宝、新希望乳业、朴诚乳业等知名乳企都曾位列澳亚集团前五大客户名列。不仅如此，新希望乳业、朴诚乳业同时还是澳亚集团的股东。

招股书显示，2021年，澳亚集团三名原料奶客户元气森林、新希望乳业及朴诚乳业，从佳发(佳发集团控股公司)受让澳亚集团合计12.5%股份，成为该公司股东。目前，元气森林通过Plutus Taurus持有澳亚集团5%股份；新希望乳业通过GGG Holdings持股5%；朴诚乳业持股2.5%。

2022年上半年，澳亚集团对新希望乳业、朴诚乳业的销售额分别为1753.8万美元、3241万美元，占总收入的6.3%、11.6%。

此外，明治中国也既是澳亚集团的客户，又是其股东，目前持股25%。

招股书显示，澳亚集团与明治中国的附属公司订立了原料奶买卖框架协议，从而与明治中国建立了长期的商业战略合作关系。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，明治中国全资子公司明治苏州从澳亚集团采购原料奶所支付的总购买价格分别约为720万美元、1200万美元、1860万美元及1030万美元。

澳亚集团预计，2023年至2027年，其向明治苏州(及Meiji Co.的其他附属公司)供应的原料奶应付的最高采购金额将不会超过4100万美元、4700万美元、5600万美元、6800万美元及7700万美元。

在招股书中，澳亚集团称，公司可能无法从与股东客户的战略性商业关系中持续获利。根据与该等投资者订立的原料奶买卖协议，公司有权终止该等协议，并可因客户违反合约造成的损失而获得赔偿。然而，其无法保证股东客户不会违反原料奶买卖协议项下的义务，及未能按照该等协议的条款购买原料奶。倘若发生此类违约，且公司无法寻得其他客户购买合约规定的原料奶，公司原料奶销售将会受到消极影响。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)